社区团购“白骨”启示录：本以会遵守基本商业逻辑，原来是把他们想得太好了

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文/森先森的长跑投资

来源：锦缎

本以为他们会遵守基本的商业逻辑，但现在发现我把他们想得太好了。

大学刚毕业那会儿，我觉得互联网公司真牛，融资动不动几亿元起步，员工薪酬动不动就过万。现实刷新我的认知，一些互联网创业者/从业者的综合素质并没有想象的那么好，很多人没有财务思维和精益运营的理念，常用的三板斧是烧钱、画饼和破产。

哔哩哔哩（NASDAQ：BILI）曾经联合极客公园，对经纬中国的创始管理合伙人张颖做过一次访谈，主持人问张颖：“当年你们看中的创业者，如果把自己挺好的牌打飞了，一般都会有什么样的原因呢？你有见过这样的吗？”

张颖这么说的：

近期社区团购这个赛道很火，我一直在关注，发现一家叫呆萝卜的创业公司，它在社区团购赛道探索了四年，2019年6月获得高瓴资本和景兴资本的6.3亿元A轮融资。四个月后B轮融资失败，马上就撑不住了。

破产重整时，总资产只有1.27亿元，负债却高达5.19亿元，不仅股东利益受损，供应商的货款和员工的工资也无法结算，消费者的充值款也无法退回。

六亿元烧了半年就完蛋了，看来这又是一个万骨枯赛道，一家公司没有一两百亿的烧钱准备根本没法玩。等几家公司合计烧完千亿，大佬们才能验证PPT上前景远大的商业模型现实中能否跑通。

中国电子商务研究中心公布的数据显示，生鲜电商4000多家入局者中，4%盈亏平衡，88%亏损，70%巨额亏损，最终只有1%实现了盈利。然而对赛道玩家来说，最重要的不是净利润，而是路演时吹自己是社区团购龙头，让大家一起为万亿市值的梦想窒息。

在我看来，大多数互联网公司回馈股东的方式是上市割韭菜。

毕竟早期股东的的投资风险非常高，股市里赚不到几十倍怎么弥补失败案例的亏损？等公司挣利润分红是不可能的，因为他们投资的公司，创立以来孜孜不倦地亏钱。若想靠股息回本，或许得等他们曾孙的曾孙出世了才有希望。

然而，几百年后的钱贴现到现在值几毛呢？几十年后一家公司的坟头草会不会有几丈高，又有谁知道呢？相比之下，炒泡沫来钱快多了：有盈利的公司只能按业绩炒，没盈利的公司却能按市梦率炒。

在一些人的认知里，亚马逊（NASDAQ：AMZN）亏了几十年，现在市值照样超过1.5万亿美元。所以一个个亏钱的互联网公司都自比亚马逊给市场讲故事。但事实上，亚马逊与撒币式毁灭的互联网公司很大的区别。

亚马逊有很强的自我造血能力，在它亏损的时候，现金流却非常好，所以它可以在亏损的情况下不断投资新业务和完善基础设施，巩固自己的护城河。作为亚马逊的前员工，我发现亚马逊的运营十分偏重后端，公司基本是禁止打广告的，也不希望通过补贴用户的方式来扩张。

亚马逊的亏损是因为它还不想盈利，而不是无法盈利。此外，和很多投资者认知不同的是，1995年7月成立的亚马逊在2001年就实现了第一次年度盈利，2020年它的净利润高达213.3亿美元。

国内一些互联网公司的现金流情况虽不支持他们持续烧钱，但他们又停不下来。因为要做运营数据。他们用新人优惠吸引注册，促成首单转化，再通过不断发券吸引复购。

如此一来，运营数据看起来很好，但公司却陷入了泥潭：不停补贴，他们账上的钱就要烧光；停止补贴，月活数据大滑坡，它们就无法获得下一轮融资。无法获得下一轮融资，它们就直接死掉。由于红海市场竞争激烈，商业模式能否盈利存在不确定性，所以创业公司能否获得下一轮融资，也充满了不确定性。

很多社区团购赛道的玩家都遇到了困难，除了前面提到的呆萝卜，不完全统计，还有：

1、松鼠拼拼，获得高瓴资本和IDG的融资，已倒闭。

2、你我您，获得纪源资本和民银国际的融资，后传闻资金链紧张，与十荟团合并。

3、邻邻壹，获得红杉资本、今日资本、高榕资本、源码资本的融资，曾是社区团购赛道前三的玩家，后传闻资金链紧张，业务停摆，现与同程生活合并。

4、小区乐，获得纪源资本、顺为资本、平安创投、经纬创投、真格基金等顶流资本的投资，入驻郑州7个月后便抽身撤退。

5、鲜女果，传闻融资10亿元，已暂停业务。

在社区团购公司倒闭之前，“大发慈悲”的资本家持续补贴用户，可谓羊毛出在猪身上。但羊毛党一哄而上的背后，是一个行业的虚假繁荣。传闻兴盛优选要大力拓展湖南的小镇和农村市场，我就很纳闷，农民自己种的农产品难道不是更新鲜更便宜？

社区团购的烧钱大战中，很多超市股的投资者会比较郁闷。社区团购公司的GMV高速增长，一轮融资几十亿美元，估值增长到千亿，而超市的股票却不断下跌。实体超市马上就要崩盘了吗？实际上，它们的业绩却仍在增长。

美团（HK：03690）、拼多多（NASDAQ：PDD）、滴滴等巨头入场社区团购，它们当中可能不会有成功者，也可能会有成功者，在谜底揭晓之前，竞争的激烈程度不会亚于生活团购领域的的千团大战。千团大战是大量的创业公司菜鸡互啄，现在的社区团购是几大巨头贴身肉搏。

新出炉的美团2020年年报显示，全年新业务及其他分部的年收入为273亿元，同比增长33.6%，但该部分业务的经营亏损由2019年的67亿元扩大至2020年的109亿元。美团的新业务很大一部分就是美团优选（社区团购业务），以及美团买菜（前置仓电商业务）。

社区团购电商崛起，超市的份额无疑会变小。但是，零售是个非常大的市场，它的总规模还将随着经济的发展而不断增长，即使每个人分到的份额小了，每个人分到的绝对数量却可能更多。

亚马逊发展迅猛，但是不要忽略了沃尔玛，它的股价也涨得不错。

我从大学开始就一直对零售业很感兴趣，毕业后在亚马逊工作了两年。虽然后来离职了，但我仍持续关注这个行业。未来，我将持续仔细分析超市公司和社区团购。

来源：新浪科技、锦缎